ในขณะที่เรากำลังคุยกันเรื่องรายละเอียดเกี่ยวกับวันขอบคุณพระเจ้า Michael Burry นักลงทุนชื่อดัง – เขาจาก Christian Bale จาก The Big Short – กำลังทำสงครามกับ Nvidia อย่างดุเดือดมากขึ้น
ศึกครั้งนี้น่าดูเพราะ Burry สามารถเอาชนะได้จริง สิ่งที่ทำให้สิ่งนี้แตกต่างจากคำเตือนอื่น ๆ ทั้งหมดเกี่ยวกับฟองสบู่ AI คือตอนนี้ Burry มีผู้ชมและไม่มีข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ ทำให้เขาอาจกลายเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับการล่มสลายที่เขาคาดการณ์ไว้ เขาเดิมพันกับกระแสปัญญาประดิษฐ์ที่เฟื่องฟู แต่เขาก็พยายามโน้มน้าวใจผู้สนับสนุนที่เพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ ว่าจักรพรรดิ์ NVIDIA ไม่มีเสื้อผ้า
ตอนนี้ทุกคนต่างสงสัยว่า Burry สามารถสร้างข้อสงสัยได้มากพอที่จะปิดการใช้งาน Nvidia อย่างแท้จริงหรือไม่ และรวมถึงตัวละครหลักอื่น ๆ ในเรื่องนี้ รวมถึง OpenAI ด้วย
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา Burry มีความมุ่งมั่นอย่างมากต่อความพยายามนี้ เขาขว้างโคลนใส่ Nvidia; เขายังแลกเปลี่ยนคำพูดที่ไม่พึงประสงค์กับ Alex Karp ซีอีโอของ Palantir หลังจากการยื่นเอกสารด้านกฎระเบียบเปิดเผยว่า Burry เสนอทางเลือกที่หยาบคายให้กับทั้งสองบริษัท ซึ่งเป็นการเดิมพันที่มีมูลค่ามากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์จากการล่มสลายของพวกเขา (Karp ไปที่ CNBC และเรียกกลยุทธ์ของ Burry ว่า “ไร้สาระ” ซึ่ง Burry ล้อเลียน Karp ที่ไม่เข้าใจวิธีอ่านเอกสารที่ยื่นต่อ SEC) ข้อพิพาทนี้สะท้อนถึงส่วนหลักของตลาด: ปัญญาประดิษฐ์จะเปลี่ยนทุกสิ่งและคุ้มค่ากับการลงทุนทุก ๆ พันล้าน หรือตอนนี้เรากำลังเข้าสู่ความบ้าคลั่งที่จะจบลงอย่างเลวร้าย?
ข้อกล่าวหาของ Burry มีความเฉพาะเจาะจงและน่ากลัว เขากล่าวว่าการชดเชยตามหุ้นของ Nvidia ทำให้ผู้ถือหุ้นเสียเงิน 112.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วจะ “ลดรายได้ของเจ้าของลง 50%” เขาแนะนำว่าบริษัทปัญญาประดิษฐ์ปลอมแปลงผลลัพธ์ของตนโดยการลดค่าฮาร์ดแวร์อย่างช้าๆ ซึ่งจะสูญเสียคุณค่าอย่างรวดเร็ว (Burry เชื่อว่าลูกค้าของ Nvidia เกินอายุการใช้งานของ GPU ของ Nvidia เพื่อปรับการใช้จ่ายด้านทุนที่ไม่สามารถควบคุมได้) สำหรับความต้องการของลูกค้าทั้งหมดนี้ Burry เสนอเป็นหลักว่ามันเป็นภาพลวงตาเพราะลูกค้า AI ได้รับการ “ได้รับทุนจากตัวแทนจำหน่ายของพวกเขา” ในรูปแบบการจัดหาเงินทุนแบบวนรอบ
มีคนจำนวนมากพอสมควรที่เริ่มอ้างถึง Burry ว่า Nvidia แม้จะมีความแข็งแกร่ง พลัง และรายงานรายได้ที่เหลือเชื่อเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่รู้สึกว่าจำเป็นต้องตอบสนองเมื่อเร็ว ๆ นี้ ในบันทึกเจ็ดหน้าที่ส่งถึงนักวิเคราะห์วอลล์สตรีทเมื่อสุดสัปดาห์ที่แล้วโดยทีมนักลงทุนสัมพันธ์ของ Nvidia ซึ่งรายงานครั้งแรกโดย Barron’s บริษัท ตอบโต้อย่างรวดเร็วโดยอ้างว่าการคำนวณของ Burry ผิดเหนือสิ่งอื่นใดเพราะเขา “รวมภาษี RSU อย่างไม่เหมาะสม” (จำนวนเงินซื้อจริงคือ 91 พันล้านดอลลาร์ ไม่ใช่ 112.5 พันล้านดอลลาร์ตามที่บันทึกกล่าวไว้) เงินเดือนพนักงานของ Nvidia ก็ยัง “สอดคล้องกับพนักงานคนอื่นๆ” และ Nvidia ไม่ใช่ Enron แน่นอน ขอบคุณมาก
คำตอบสั้น ๆ ของ Burry: ฉันไม่ได้เปรียบเทียบ Nvidia กับ Enron ฉันเปรียบเทียบ Nvidia กับ Cisco ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 เมื่อบริษัทสร้างโครงสร้างพื้นฐานมากเกินไปซึ่งไม่มีใครต้องการจริงๆ ในเวลานั้น และสต็อกของบริษัทลดลง 75% เมื่อทุกคนตระหนักถึงสิ่งนี้
งานเทคครันซ์
ซานฟรานซิสโก
–
13-15 ตุลาคม 2569
ทั้งหมดนี้อาจดูเหมือนพายุในกาน้ำชาก่อนวันขอบคุณพระเจ้าปีหน้า หรือไม่.
ตั้งแต่ต้นปี 2023 หุ้นของ Nvidia เพิ่มขึ้นสิบสองเท่า มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทในปัจจุบันอยู่ที่ 4.5 ล้านล้านดอลลาร์ เส้นทางสู่การเป็นบริษัทที่มีมูลค่ามากที่สุดในโลกนั้นรวดเร็วกว่าที่เคยมีมาในตลาด
แต่เบอรีมีประวัติที่ซับซ้อน เขาตั้งชื่อวิกฤติที่อยู่อาศัยที่ทำให้เขาได้รับการยอมรับอย่างมาก แต่ตั้งแต่ปี 2008 เป็นต้นมา เขาได้ทำนายเหตุการณ์วันสิ้นโลกต่างๆ เกือบตลอดเวลา จนทำให้เขาได้รับสมญานามว่า “permabear” จากบรรดานักวิจารณ์ ในขณะที่ผู้คนที่ฟังเขาด้วยความจงรักภักดีแบบลัทธิลัทธิก็พลาดโอกาสพบกับตลาดกระทิงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาด ตัวอย่างเช่น Burry ซื้อ GameStop อย่างชาญฉลาดตั้งแต่เนิ่นๆ แต่แล้วก็ขายหุ้นของเขาก่อนที่หุ้นมีมจะระเบิด เขาลัดวงจรเทสลาและสูญเสียโชคลาภ หลังจากการเรียกร้องของเขาเกี่ยวกับวิกฤตที่อยู่อาศัยอัจฉริยะ นักลงทุนที่ผิดหวังได้หนีออกจากกองทุนเนื่องจากผลการดำเนินงานที่ย่ำแย่อย่างต่อเนื่อง
เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา Burry ยกเลิกการจดทะเบียนบริษัทด้านการลงทุน Scion Asset Management ของเขากับ SEC เขากล่าวว่านี่เป็นเพราะ “ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบและการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่จำกัดความสามารถของฉันในการสื่อสาร” โดยอธิบายว่าเขารู้สึกหงุดหงิดที่เห็นผู้คนตีความทวีต X ของเขาผิด
เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา เขาได้เปิดตัวกลุ่มย่อยที่เรียกว่า “Cassandra Unchained” ซึ่งเขาใช้เพื่อดำเนินคดีกับกลุ่มอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์ทั้งหมด คำจำกัดความของจดหมายข่าวซึ่งมีค่าใช้จ่าย 400 ดอลลาร์ต่อปีในการสมัคร คือตอนนี้ Burry “มุ่งเน้นแต่เพียงผู้เดียว เนื่องจากเป็นเบาะแถวหน้าสำหรับความพยายามในการวิเคราะห์และการคาดการณ์เกี่ยวกับหุ้น ตลาด และฟองสบู่ ซึ่งมักจะให้ความสำคัญกับประวัติศาสตร์และรูปแบบที่เหนือกาลเวลาอย่างน่าทึ่ง”
คนฟังแน่นอน จดหมายข่าวเปิดตัวไม่ถึงหนึ่งสัปดาห์ที่ผ่านมาและมีสมาชิกแล้ว 90,000 ราย ซึ่งนำเรากลับไปสู่คำถามที่กวนใจอย่างแท้จริงซึ่งติดอยู่กับเรื่องทั้งหมด: เบอร์รีเป็นนกขมิ้นในเหมืองถ่านหินหรือเปล่า คำเตือนถึงการล่มสลายอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ หรือชื่อเสียง ความสำเร็จ เสียงที่ไร้ขีดจำกัดของเขาในขณะนี้ และผู้ชมที่เติบโตอย่างรวดเร็วสามารถกระตุ้นให้เกิดการระเบิดที่เขาคาดการณ์ไว้ได้หรือไม่
ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่ามันไม่ได้บ้าขนาดนั้น Jim Chanos ผู้ขายชอร์ตชื่อดังไม่ได้ก่อให้เกิดการฉ้อโกงทางบัญชีของ Enron แต่คำวิพากษ์วิจารณ์ที่มีชื่อเสียงของเขาในปี 2543 และ 2544 ทำให้นักลงทุนรายอื่นได้รับอนุญาตให้ตั้งคำถามกับบริษัทและเร่งการเปิดเผยข้อมูล การอภิปรายโดยละเอียดของ David Einhorn ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีชื่อเสียงในการประชุมเรื่องเทคนิคการบัญชีของ Lehman Brothers ในปี 2551 ทำให้นักลงทุนรายอื่นเกิดความสงสัยมากขึ้น และอาจเร่งการสูญเสียความเชื่อมั่นที่นำไปสู่การล่มสลาย ในทั้งสองกรณี ปัญหาที่ซ่อนอยู่นั้นมีอยู่จริง แต่นักวิจารณ์ที่น่าเชื่อถือซึ่งมีแพลตฟอร์มทำให้เกิดวิกฤตความมั่นใจจนกลายเป็นการเติมเต็มในตนเอง
หากนักลงทุนเชื่อในการยกเครื่อง AI ของ Burry มากพอ พวกเขาจะขาย ยอดขายจะยืนยันวิทยานิพนธ์ขาลงของเขา ขายให้กับนักลงทุนมากขึ้น เบอร์รีไม่จำเป็นต้องถูกต้องในทุกรายละเอียด เขาแค่ต้องโน้มน้าวใจมากพอที่จะทำให้เกิดความตื่นตระหนก เมื่อดูผลลัพธ์ของ Nvidia ในเดือนพฤศจิกายน มันง่ายที่จะสรุปได้ว่าคำเตือนของ Burry กำลังได้รับความเข้มแข็ง เมื่อพิจารณาถึงผลการดำเนินงานของหุ้นตลอดทั้งปีจะไม่ค่อยชัดเจนนัก
สิ่งที่ชัดเจนกว่านั้นคือ Nvidia มีทุกอย่างที่ต้องสูญเสีย รวมถึงมูลค่าตลาดที่เกือบจะมหาศาลและตำแหน่งของบริษัทที่ไม่สามารถถูกแทนที่ได้มากที่สุดในยุค AI ในขณะเดียวกัน Burry ไม่มีอะไรจะเสียนอกจากชื่อเสียงของเขาและโทรโข่งใหม่ซึ่งเขาน่าจะใช้อย่างเต็มประสิทธิภาพในอนาคตอันใกล้นี้